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吉电股份公司季报点评:清洁能源板块贡献增长,毛利率稳中有升

发布时间:2016-11-02    研究机构:海通证券

要点。吉电股份(000875)披露2016年第三季度报告,2016Q1-3公司营收30.56亿元,同比下降1.18%,归属净利润0.60亿元,同比上升1.69%,毛利率23.51%,上升1.95个百分点,EPS0.04元,与去年同期持平;单季度来看,2016Q3实现营业收入9.50亿,同比下降0.63%,归属母公司股东净利润-0.33亿元,同比下降73.68%。2016Q1-3实现利润总额8658.17万元,同比增加21.45%,其中火电板块同比减少22.41%,风电板块同比增加53.90%,光伏板块同比增加208.07%。

收入情况。公司2016前三季度营收30.56亿元,同比下降1.18%。单季度看,1-3季度收入分别为12.18亿元、8.51亿元、9.50亿元,同比增长-5.87%、5.58%、-0.63%。

盈利情况:风电、光伏板块贡献利润总额增长,综合毛利率同比微升1.95个百分点达23.51%。2016Q1-3公司综合毛利率为23.51%,同比上升1.95个百分点。分季度毛利率分别为27.67%、20.45%、20.95%,同比分别增加了3.02个百分点、1.59个百分点和1.28个百分点。实现利润总额8658.17万元,同比增加21.45%,其中火电板块同比减少22.41%,风电板块同比增加53.90%,光伏板块同比增加208.07%。

费用情况:管理费用率增长,财务费用率降低。2016前三季度,公司管理费用0.49亿元,同比增长13.95%,管理费用率1.62%,上升0.21个百分点,主要源于职工薪酬支出增加;财务费用5.55亿元,同比降低2.80%,财务费用率18.38%,减少0.31个百分点。总体来看,期间费用共计6.04亿,同比下降1.63%,期间费用率20.00%,同比下降0.09个百分点。

其他收益:投资收益-0.02亿,贡献利润总额0.87%,营业外收支0.12亿,贡献利润总额13.79%。2016前三季度,公司实现投资收益-0.02亿元,同比下降116.67%,主要源于权益法下确认投资收益减少;营业外收支0.12亿元,占利润总额比例为13.79%,下降39.73个百分点,主要源于公司收到采暖补贴同比降低。

看点:资产整合预期、打造国电投清洁能源新平台。资产整合预期:公司控制人国电投的旗下上市公司资产证券化率仅为14%,低于其他几大发电集团。集团公司资产多为电力资产,与上市公司之间存在同业竞争,我们预计未来集团公司优质资产注入旗下上市公司的预期较高。公司为国电投在东北地区唯一上市公司,上市之初国电投与一致行动人作出资产注入承诺,减少同业竞争,注入优质资产,提高公司盈利能力。2002年至今累计注入资产拥有装机规模1075MW,体现出大股东对公司发展的信心。定增募投风电光伏项目,打造国电投清洁能源新平台:15年6月发布非公开发行股票预案,募集资金38.4亿,其中28.4亿投资清洁能源547MW,10亿补充流动资金(公司资产负债率由79.23%下降至67.84%)。

盈利预测:预计2016-2018年吉电股份可实现营业收入38.03亿元、59.22亿元、72.12亿元,实现归属净利1.35亿元、5.24亿元、7.51亿元,对应EPS分别为0.09元、0.36元、0.51元。参考同行可比估值,给予17年25倍动态PE,对应目标价9.00元,买入评级。

风险提示:电价下调,煤价继续上涨。

申请时请注明股票名称