移动版

吉电股份公司研究报告:定增募投风电光伏项目,打造国电投清洁能源新平台

发布时间:2016-09-26    研究机构:海通证券

公司实际控制人为我国五家大型发电企业之一的国家电力投资集团,现持有公司股份比例27.4%。公司于1993 年由吉林省能源交通总公司联合吉林电力等联合发起设立,2002 年于深交所上市,为国电投在东北地区唯一上市公司。

16 年上半年利润增速较高得益于新能源产能的扩大。2016 年上半年公司实现营业收入20.70 亿元,同比减少1.48%,归属净利润9321 万元,同比增长19.11%。截止2016 年6 月末,公司新能源装机161.42 万千瓦,占公司全口径总容量的36.40%,其中风电装机112.8 万千瓦,光伏装机48.62 万千瓦。

国电投旗下重要资本运作平台,资产整合预期。国电投集团旗下有7 家上市平台,A 股有东方能源、上海电力、吉电股份(000875)、远达环保、漳泽电力(非控股)以及露天煤业;H 股为中国电力和中国电力新能源。与其他几大发电集团相比,国电投集团旗下上市公司体量相对较小,资产证券化率较低,只有14%,鉴于集团公司资产多为电力资产,与上市公司之间存在同业竞争,未来集团公司优质资产注入旗下上市公司的预期较高。

大股东承诺资产注入,资源整合提升盈利能力。公司上市之初实际控制人与国电投与一致行动人作出资产注入承诺,减少同业竞争,注入优质资产,提高公司盈利能力。2002 年至今累计注入资产拥有装机规模1075MW,体现出大股东对公司发展的信心。

非公开发行募投风电、光伏项目,新能源战略持续推进。公司2015 年6 月5日发布非公开发行股票预案,拟非公开发行募集资金投向风电项目及收购优质新能源资产。此次非公开发行新增装机共547MW。定向增发将进一步优化公司的资本结构,以2015 年12 月31 日为基准,预计此次非公开发行将使公司资产负债率由79.23%下降至67.84%。全部项目投产后,预计每年为公司贡献收益5.13 亿元。

盈利预测与估值。预计公司2016-2018年可实现营业收入35.99、38.93、43.36亿元,实现归属母公司所有的净利润1.83、2.36、3.25 亿元,对应EPS 分别为0.13、0.16、0.22 元,对应16 年9 月23 日收盘价的PE 水平为51、39、29 倍,参考同行业估值和公司业务增长,给予公司2016 年70 倍PE,对应目标价9.10 元,给予买入评级。

风险提示。电价下调,煤价继续上涨。

申请时请注明股票名称