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吉电股份:背靠大集团 资产注入值得期待

发布时间:2008-03-14    研究机构:山西证券

背靠大集团 吉电股份(000875)主营火力发电生产,可控制装机容量达85万千瓦,目前的实际控制人为中国电力投资集团,中电投承诺把其在东北区域的优质资产不断注入公司,以把公司打造成东北及蒙东区域的旗舰企业,公司未来的发展将很大程度上依赖于大股东的扶持。 未来储备项目丰富 公司白山、通化热电近期将要建成投产;四平热电扩建、白城电厂新建、松花江扩建以及长岭风电项目已经全面展开。如果项目顺利的话,到2010年,公司权益装机将达到400万千万左右,装机容量翻两番的目标将得以实现。 大股东承诺 资产注入值得期待 股改过程中,公司大股东吉林能交总和实际控制人中电投集团分别做出了资产注入承诺,预计08年将会启动,这成为公司股价助推器之一。 短期经营压力较大 短期看,公司面临煤炭价格上涨的成本压力以及财务成本压力,短期公司经营较为困难,如若上半年国家不实施煤电联动或其他补贴政策,公司半年报不容乐观。 08年众多可能的股价助推器 1、白山、通化热电顺利投产; 2、能交总启动资产注入(四平合营公司35.1%的股权);3、 中电投启动白山、通化热电资产注入(60%的股权);4、煤电联动。 估值分析及投资建议 由于煤炭价格上涨且不能实施煤电联动,火电行业一季度业绩普遍大幅度下滑,很多公司陷入亏损,这种情况下PE估值很难客观反映电力企业的长期价值。这种情况下PB估值是更适于衡量电力股长期价值的指标之一。电力企业是资本密集性企业,具备PB估值的前提条件,另由于净资产的波动较小,更具稳定性和长期性,更能准确的衡量电力股长期价值。通过PB的比较可以看出公司估值处于火电板块的低端水平,考虑到08年业绩助推因素较多,故给与“推荐”的投资评级。

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