移动版

吉电股份:增发注资增业绩 迈出扩张第一步

发布时间:2007-11-20    研究机构:平安证券

  收购价格合理,体现了大股东的支持松花江热电厂07年一季度净资产2.83亿元,对应94%权益为2.66亿元,收购溢价34%。电力上市公司的集团注资溢价普遍在50%左右,公司本次注资溢价属于较低的,最新的一次可比注资,2007年国电电力增发注资的溢价是51%。因此,我们认为此次松花江热电的注入,价格合理,体现了大股东对公司的支持。

  对公司业绩增厚明显公司现有机组业绩不理想,加之关停小机组和计提应收款减值,预计07年每股收益在0.12元左右,而松花江热电厂预计07年权益净利润在2400万元左右,对应股本扩张6000万股,每股收益在0.4元。08年松花江热电业绩有望达到3200万元,对应权益每股收益在0.5元以上,可增厚公司EPS0.03元,增厚比例在20%以上。

  大股东股改承诺兑现,控股比例提高本次定向增发收购资产,是中电投承诺提高对公司控股比例的兑现,增发完成后,中电投对公司的控股比例达到25.6%。我们认为中电投控股比例的提高,对公司长远发展意义重大,作为中电投整合东北电力资产的平台,公司长远发展几乎完全依赖于集团支持,增发的完成,标志着公司长期发展前景已经明朗。

  扩张大幕拉开2003年以来公司规模停滞不前,2005年底中电投入主后,制定了到2010年装机翻两番的战略目标,松花江热电厂的注入,是公司几年来规模的首次扩张,拉开了公司后3年装机翻两番的扩张大幕。本次增发注资,明晰了公司的成长路径,我们认为公司是目前电力板块中仍有翻番潜力的品种。装机120万千瓦的白城电厂预计在2010年投产,拥有大机组和煤源的双重优势,因此,预计公司2010、2011年仍将保持30%以上的高增长,保守给予公司2009年25倍PE估值,6个月第一目标价10.5元,维持“强烈推荐”评级。若公司管理改善超预期,公司合理价值将在13元以上。

申请时请注明股票名称